20亿！30亿！央行连续两周出手货币市场。

　　当各市场主体刚刚把提高准备金率消化掉后，央行再次以发行票据的方式，继续回收货币流动性。12月20日，央行发布公告称，将发行20亿元3月期票据，“旨在保持基础货币平稳增长及货币市场利率基本稳定。”此前的一周，央行刚刚以2.5023%的收益率水平发行了30亿元3月期票据，截至本周，已回笼资金1300.5亿元。

　　“央行连续两周内大规模回笼资金，彰显了采用多渠道严控流动性的决心。但总体来看，发行央票仍属温和的货币政策，对具体行业震荡并不明显。”银河证券首席经济学家左小蕾表示，“但房地产作为资金密集性行业，中小房地产商的信贷将逐渐被商业银行过滤掉。”

　　12月19日，央行副行长吴晓灵在“中西部国际投融资高峰论坛”表示，未来一年，央行将通过交替使用上调存款准备金率和公开发行央票的方法继续回收流动性。

　　流动性之惑

　　此次票据发行采用贴现方式，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标，到期按面值100元兑付。连同上周发行的30亿元票据，本周共有600亿元票据到期，截至目前已回笼资金1300.5亿元。

　　这是央行本年度第5次发行票据。为对冲泛滥的流动性，此前央行已经连续4次发行总额为3700余亿元人民币的定向票据，同时加息2次，3次调高存款准备金率。

　　“发行票据是央行为控制流动性的惯常作法之一，但由于发行票据成本过高，对比上调存款准备金率和加息，央行愿意用成本更低的手段来吸收流动性。”北京师范大学金融系主任博士贺力平表示。

　　虽然为抑制贷款和投资的过快增长，央行于11月刚刚上调了存款准金率。短时间内曾发挥明显效应，但长远来看，流动性过剩并没有得到有效根治。央行最新数据显示，前10个月，金融市场总体运行平稳，但货币市场流动性仍较为充足。债券发行量大幅增加，同比增长49.2%，银行间债券市场就累计发行债券47806.9亿元。另外不容忽视的是，今年10月份我国贸易顺差为238亿美元，再创历史新高。

　　对于明年的货币政策，吴晓灵曾于上周公开表示：“外汇储备快速增长下，今后一段时间内，交替使用存款准备金率与公开市场业务是较好的货币政策组合。”

　　房贷之危

　　今年房地产开发贷款一直趋紧。自“国六条”颁布以来，银监会又于8月中旬出台《关于进一步加强房地产信贷管理的通知》；11月，北京刚刚叫停了未封顶楼盘的个贷。

　　“从理论上看，发行票据对各行业的影响力度将取决于2006年整体票据总额与去年对比的结果。”贺力平表示，如果这一结果超过了今年广义货币M2(预计为16%～17%)的数值，将影响到各个行业的具体信贷难度。届时，各商业银行放贷速度将大为降低。虽然地产行业严重倚赖银行信贷，但就目前来看，这一宏观调节还并不足以对其产生太大影响。”

　　国际清算银行(BIS)在其季度报告中指出，中国的房屋贷款市场达2270亿美元，规模居亚洲之首。央行严控流动性的风向标将延至2007年，对房地产开发贷来说，无疑于雪上加霜。

　　左小蕾表示：“发行票据，严控流动性。对各个行业的信贷都会产生一定的影响。对于地产行业来说，受影响最大的是中小房地产商，他们的融资难度会加大。”

　　12月初，新任国家统计局局长谢伏瞻在“2007中国经济形势解析高层报告会”上透露，根据国家统计局的统计，今年1~10月份，国内新增贷款27383亿元，同比多增7543亿元。已超过全年控制目标2383亿元。从目前情况看，全年新增贷款可能超过3万亿元。

　　中国农业银行房贷部相关负责人表示：“即便如此，年底各商业银行的放贷冲动继续存在，同时由于存在授信等业务，即便是控制放贷额度，也会先把中小房地产商的贷款资格过滤掉。”