如果说在2005年的博鳌21世纪房地产论坛上，金融和房地产还是两个山水分离的独立概念，2006年则是山水相融状态，随着2007年股市的转牛以及金融领域政策频出，房地产与金融已然水乳交融。

尽管房地产企业融资渠道单一化依然被诟病，但这一年房地产金融的话题显然丰富了很多。得益于国内资本市场的畅旺，越来越多的企业开始借助于资本市场的力量：保利、北辰实业A股回归，中远、恒大远赴海外上市，其间碧桂园还演绎了一出资本神话。这多少为论坛扩展了可探讨的话题空间。

但当“故事”延展开来，才发现漏洞的存在——资本市场的短期复苏并不能掩盖整个金融体系不完善的弊病。

可以当作例证的案例比比皆是。比如，IPO融资，大多数的地产企业都不如保利、北辰幸运，在几次申请过会尚不能得偿夙愿时，大多会考虑采取借壳的路径曲线上市融资，任志强的华远地产便是其中之一。

但问题在于，国内的壳资源不仅稀少，而且债权关系也比较复杂，在僧多粥少的状况下，一壳难求的现象突出。业内能数得过来的成功案例也没有几家——润丰借壳S圣雪绒、荣丰借壳S蓝石化以及华远借壳SST幸福，此外，还有一堆房企在排队申请。无果之后，迫不得已，一部分房企只能到海外买壳上市，但此时的上市成本早已水涨船高了。

资金是房企的血液。融不到钱就没有资金买地，就等于丧失了拓展的机会，尤其是在当前地价飞涨、政策要求半年内就要缴全土地出让金的情况下。因此不在少数的开发商都羞于出现在土地拍卖现场。而在市场的另一端，资金实力雄厚的境外公司动辄以几十亿元在国内频繁圈地，大多数内地房企只能“望地兴叹”。

金融体系的不完善使得“木桶短板”效应在房地产领域越来越明显，正如金融学家巴曙松在本次博鳌地产论坛上的话：“房地产行业正在为国内金融体系的不完善埋单！”

毫无疑问，比起前两年的IPO闸门紧锁、国内融资渠道单一，现在的境况已然好了很多，是国内房地产商的“胃口”太大，还是国内金融体系发展完全跟不上房地产行业发展的速度？曾听到过一个故事：某海外基金欲购买位于上海淮海路的某国内上市公司旗下的商业地产项目，而当下该地块地价早已飙升。该海外基金多次谈判无效后，发现该上市公司的价格其实距离地块的价格相差并不大，出巨资买项目不如直接控股该公司。于是，在经历了一场公司收购后，物业项目自然就收入囊中了。事后，业内人士慨叹：“作为成熟的管理公司，如果金融市场繁荣的话，可以通过很多渠道将物业的价值用来增加市值。可惜的是，当时可以运用的金融工具太少。”由于金融工具的不尽完善，国内很多上市公司的市值和真正持有物业的价值并不成正比。

在国外，房地产行业有时被划入金融业的范畴，这无疑意味着金融体系的发展将是房地产发展的载体。政府和监管层在动用利率、特别债等一系列杠杆治理流动性的同时，更应该致力于系统地构建一个逐步完善的金融体系。而开发商在演绎真正的房地产金融操作时，无疑更应该从整个价值链考虑，灵活运用各种方式套利，从拿地、开发、销售到按揭每个价值链的不同环节，都寻求实物资本和金融资本之间的定价差别，做大市值。