【程骁远】：谢谢主办方给我这次机会跟大家一起交流！我来到国内是主要是因为国内有赚钱的机会和需求。我们做的融资渠道中有三个，一个是直接投资，一个是债务融资，一个是刺激债务融资，这三个方面任总刚刚都全使用过了，他的组合券打得比我们其厉害。

　　直接投资就是境外投资者直接参与，他们会以注册基本或者股东带股的形式进入中外合资企业，如果股东带股的形式进入一方面可以扩大融资的来源，另一个方面也为外资的推出提出了一个渠道。股东带股进来当项目产生现金流的时候以还款的时候将借款返还到境外去。直接投资投资者都是希望在不同的程度参与项目公司的决策和运作，一般他们会通过委托董事或者是财务总监进入项目公司，所有重大的决策都需要所有的股东同意。

　　当然在结构上有时候也会有灵通、变通的方法，比如分红、回报等等。投资者选择合作伙伴的时候一个是考虑信誉良好并有业绩支持的企业、还有重视合作伙伴的公司管治水平，他们选择项目的要求较高，这里面包括投资周期、和内部回报率，这个内部回报率取决于你的投资周期。我们主要的投资者一类是房地产基金、一类是房地产开发商、另外一个类是财务投资者，不同的投资有自己不同的着重点。另外我们中信做的比较多的是债务融资，在过去一两年安排了超过20亿美元的贷款，债务一般都是银行贷款，以项目融资为主，借款人把项目作为抵押品，他有一些基本的要求，比如你是一个中外合资企业，你要有足够的外债额度。另外一种就是美金、港元跟人民币同时做的贷款，他的融资的法律文件和手续非常严谨，在国内做一个外债对政府部门的批文和登记的要求更加严格。在贷款的文件和要求上来虽然比较严格，但也有一个好的地方，当你的贷款达到他的要求，他的贷款发放一般不受国内政策的影响。我们碰到两个案例，一个项目到银行贷款，马上就要拿到了，可是中国人民银行出台了一个政策，他们就不能贷款了。这个是不受过类政策的影响的。融资对象也都是一些信誉良好的一些企业，对项目的真正的价值和基本因素也看得比较重，因为要考虑到最坏的情况下银行要怎样处理资产。

　　另外也是最近需求量最的大融资方法，我们称为夹层的融资，他就是求偿顺利词语以项目为抵押的银行贷款，但优先于股东资金，通常以项目公司股权作为抵押品，它利率较高，整体回报可能与项目回报挂钩，期限较短，项目现金流为主要还款来源。次级债，它的回报率家高，项目的真正的价值及基本因素也非常好。次级债的提供者往往是境外的基金，或者是一些财务投资人。基本上总结一下我们作为企业如何选择一个融资渠道呢？基本上有几个情况，第一个，它自身的信誉怎么样？公司的管制水平怎么样、项目的执行能力怎么样；另外一个项目的情况，需要融资的金额、开发的周期，回报率等等。企业融资渠道主要看利率、汇率和国家的一些政策。