A股走强带来的高估值效应，令内地的H股房企心动不已。加之政策对股市的一再推动，而房企“资金饥渴”又顽症难除，涌现H股回归A股潮便在所难免。

　　A股股价一路上涨的现实让在港上市的内地地产企业再也按捺不住了。就在杨国强积极运作碧桂园控股有限公司（碧桂园，2007.HK）香港上市的当天，广州富力地产股份有限公司（富力地产，2777.HK）向外界公布了其重回A股的计划。至此，富力地产也成为继北京北辰实业股份有限公司（北辰实业，601588.SH）、复地（集团）股份有限公司（上海复地，2337.HK）之后，又一只寻找回乡之路的地产股。

　　“海外上市企业回归A股市场，主要是希望能够在两个资本市场上筹集到更多的资金。长远来看，H股回归A股，有利于A股市场稳定运行。”软库投资银行业务总裁温天纳评论。

　　高估值诱惑

　　“政策支持和A股市场强大的融资能力是这一轮大规模的H股回归的支撑。”招商证券分析师罗毅在接受记者采访时表示。

　　据统计资料显示，除了已经在A股市场上市的40家在港上市公司之外，另外95家在港上市公司已有不少制定了登陆A股的详细计划。其中不乏中国移动（0941.HK）、招商局国际（0144.HK）以及国美电器（0493.HK）等“庞然大物”。

　　而房地产开发企业回归A股已成趋势。除了已公开发布公告的富力地产和上海复地外，另有传言称，中国海外发展有限公司（中国海外发展，0688.HK）也正在积极谋求重登A股。

　　A股的诱惑力为何如此之大？“多家公司宣布回归A股，除政府对A股市场的发展战略定位之外，与市场的联系似乎更加关键。”国信证券分析人士表示，“其中包括了政府将推出股指期货，届时需要一些超大型股份来均衡市场；另外，由于A股市场回暖之后，估值水平、定位也已和国际接轨，因此H股公司自身也有回归愿望。”

　　“当初A股市场冷清的时候，你见过这些所谓的大企业为了支持A股市场牺牲自己的利益委屈地在内地发行吗？”分析人士表示。天下熙熙皆为利来。众多港股内地地产股纷纷祭出回马枪，融资无疑是初衷。

　　在富力地产宣布“回家”之前，上海复地总裁范伟就在积极运作复地的“A+H”模式。彼时，多数业内人士认为，这是复地在打破由于快速扩张以打破资金瓶颈的选择。

　　范伟在接受媒体采访时就曾强调，“从目前的情况来看，A股的估值显然高于H股。所以董事会提起‘回归’A股的建议。”

　　但据分析人士指出，上海复地回归的深层次原因在于，复地作为香港上市的海外公司能享受到的融资功能十分有限。“在香港可以发企业债券，一融资就是几亿美元。但是，由于复地是内地公司，在香港上市不能发行债券，要增发股票只有回归A股。”该人士表示。

　　据最新研究报告，从去年7月初到现在，随着以中国银行（3988.HK 601988.SH）为首的H 股向A 股回归序幕的拉开，H 股指数的走势与上证综合指数走势已经非常相近。而彼时的香港市场却曾多次冷落内地地产商，节后上市的两只地产新股中国地产集团有限公司（CHINA PROPERTIES，1838.HK）和鸿隆控股有限公司（鸿隆控股，1383.HK），都感到市场的凉意。

　　借扩容回收货币流动性

　　政府大规模地接纳“海归”、扩容内地资本市场，也有消化流动性的考虑。

　　统计数据显示，目前内地银行体系的资金余额已超过15万亿元人民币，同时中国的外汇储备近几年也在急剧增加。显然管理层更关注的是，如何充分利用银行过剩的资金以及如何使庞大的外汇储备能有效地配置并获得收益。

　　“宏观环境的变化，意味着中国资本市场的发展战略和国企上市战略都应该调整，实现转型。”温天纳分析道，“要构造一个与中国经济发展相匹配的强大的资本市场，一定要让那些大型、特大型的国有控股企业，特别是资源垄断型企业慢慢回归到A股市场，成为市场的主体。”

　　“推动海外上市的公司有序回归A股市场，更深层次的意义则是建立一个既能推动经济增长、合理分散风险、有效配置资源，同时还可使普通老百姓分享经济增长财富效应的现代金融体系。”温天纳表示。

　　目前，国美电器、富力地产、招商局国际都正式申报了回归方案。虽然，关于在港上市公司回归与A股的无缝对接以及定价权之争依然是技术的困难，但据分析人士预测：“目前A股市场仍是港股的‘影子市场’，股票定价以港股市场为基准。但随着越来越多港股回归A股，将来情况应有所改变，A股市场的股票定价或能由A股方面主导。”在港上市内地地产股

　　房企H股

　　北京北辰（0588.HK）

　　上海复地（2337.HK）

　　富力地产（2777.HK）

　　首创置业（2868.HK）

　　房企红筹股

　　华润置地（1109.HK）

　　中国海外发展（0688.HK）

　　碧桂园控股（2007.HK）

　　绿城中国（3900.HK）

　　盛高置地（0337.HK）

　　世茂房地产（0813.HK）

　　CHINA PROPERTIES（1838.HK）

　　鸿隆控股（1383.HK）