在推迟上市时间表数月之后，富豪酒店国际控股有限公司（富豪国际，0078.HK）终于确定旗下房地产信托基金（富豪REIT）将于3月30日登陆香港主板。

　　原定于2007年1月18日上市的富豪REIT，由于去年底同类型公司阳光REITs（0435.HK）上市首日即跌破招股价，因此延迟上市计划至今。这次卷土重来，以第一家香港的酒店房产信托基金作卖点，将发行8.693亿个基金单位，每基金单位发售价为2.68至3.38港元，集资额最多约29.38亿港元。

　　尽管身兼富豪酒店及富豪资产管理主席的罗旭瑞雄心勃勃，称已经得到许多投行的认购，但也有专家认为从目前香港先期上市的几只REITs的表现来看，富豪REIT上市后的发展依然不容乐观。

　　资料显示，富豪酒店将把目前旗下5家酒店、共3348间客房的资产注入富豪REIT，物业估值在150亿至160亿港元。与去年计划不同的是，富豪REIT的融资目标大幅缩水，由原来预计的59亿港元削减至不少于20亿港元，较去年11月公司原计划上市集资的最高金额缩减约50%。上市保荐人为美林、德意志银行及高盛。

　　富豪国际方面表示，在建议分拆REIT上市完成后，假设5％超额配售权获悉数行使，集团将持有约45％至约67％富豪产业信托权益。而本次出售的酒店资产，按其2005年12月底账面总值约40亿港元计算，预期富豪将可自出售获得不少于20亿港元收益，供余下富豪集团营运及新投资活动之用。根据信托契约，富豪REIT需于每个财政年度分派其可供分派收入总额最少90％，集团保证，由上市日至2007年12月底止，可供分派收入总额预期不超过4.8亿元。

　　罗旭瑞向媒体表示，分拆富豪REIT的减持股权比例，由原来的50%修订为28%至50%，为的是增加灵活性，公司将根据股价表现，弹性控制发售比重。分拆REIT的大部分资金，将用于内地业务的拓展，而目前集团并没有资金上的压力。

　　罗旭瑞还透露，富豪酒店在分拆富豪REIT后，套现所得将继续扩展在中华区内的酒店业务，首要收购目标是希望持有酒店的控股权。富豪酒店不排除在收购后，向富豪REIT注入相关项目。他指出，目前内地资产占集团总资产的比例不多，但未来内地资产占集团总资产的比例将达到50%。集团将会通过收购或策略性合作，5年內增加內地酒店10至20家。而在股权上，富豪倾向于拥有这些物业的控股权，从而采用集团的统一化模式运营。

　　市场人士分析，富豪国际此举是为了增强富豪REIT的吸引力。由于去年香港投资者普遍把目光聚焦在蓬勃的股票市场，REITs市场的环境恶化，REITs发行者们于是选择采取下调融资规模以提高回报率等措施刺激市场。据估计，这样一来富豪REIT的年息率可高达6%至7%。

　　盛富国际资本有限公司董事总经理黄立冲分析，尽管如此，富豪REIT上市后的表现依然不容乐观。虽然香港目前股市较热，但主要上涨的并不是房地产股，而香港REIT的投资回报仅仅略高于银行存款利率，对投资者的吸引力不大。另一方面，在香港市场，投资者还没有形成购买REIT的习惯。

　　因此，黄立冲认为，富豪REIT上市后的价格走势取决于其发行价位，如果定价较高，很有可能会跌破发行价。因为，从目前实际情况来看，香港先前上市的几只REITs，都出现了跌破发行价的情况。

　　而中银国际的分析师认为，REITs市场虽然在香港仍未成熟，但由于至今都没有以酒店为资产的房地产信托基金，而富豪在香港及內地市场有不少资产，长远前景仍然看好。

　　对于2007年香港REITs市场行情，黄立冲认为两三个月内暂时没有风险。因为，香港REIT受美国利率波动的影响，而美国短期内不会加息，但中长期仍有利率上调的压力。